段永平：几十年下来巴菲特犯的错远远少于同行仅此而已

  段永平：我不知道这里所提巴菲特的原话是什么，我只记得巴菲特说过大概这样的话:第一，不要亏钱，第二别忘记第一条。我个人理解他老人家在这里讲的是投资安全的问题。如果一个人投资到他不懂的东西里就非常有可能亏钱，所以要避免。这里并不代表巴菲特就不会亏钱，事实上他亏过的钱的总额比我们谁都多，因为他也有犯错误的时候。呵呵，光是他投在康菲石油上亏的钱就有几十个亿美金啊。我一直没看明白他为何需要投康菲石油，也许他也犯了以为看懂却实际没看懂的错误?但是，巴菲特有今天，我自己觉得最重要的就是他很少犯原则性错误，也就是说，他认为他能力以外的事他坚决不碰。几十年下来，他犯的错远远少于同行，仅此而已。

  不懂的东西，也即无知，无知的情况，是败多胜少，不知——在兵法上是每战必殆，在投资上是每投必危。

  《孙子兵法》：知彼知己，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼，不知己，每战必殆。

  要投也是极少比例——假设这个投资是要失败的，因为极少比例，能承受足够多次的失败。如果对不知的东西下重注，在长期上是要归零的。

  段永平：我自己对安全边际的理解其实就是自己对要投资的生意的了解度。自己觉得风险越小的投入的比例就可以越大些。比如，在觉得苹果很有投资价值的同时，虽然觉得乔布斯如果离开对苹果一段时间里(比如 3-5年)影 响很小,但没有绝对把握，所以就把投资上限设在 30%。如果乔布斯现在 35 岁且身体很健康，其他条件不变的情况下，我可以投 80-90%进去。

  在错误的行为模式中，既不了解公司的生意、也不管公司的风险——这种就完全是投机了、而不能叫投资。

  当然，若不是乔布斯的身亡，当时苹果的股价也不会这么低了——这符合段永平买入有问题的好企业的原则——只要这样的一个问题是一时的。

  1、有问题，造成低估，价值投资者赚取的是低估的钱，这时pe往往只有10左右。

  当问题解决时，pe往往能到30到60间(翻3到6倍)，而利润往往能翻2倍到5倍，所以，价值投资者的投资标的，往往是10倍以上的获利空间。

  比如，段永平买入塑化剂风波中的茅台，pe就在12左右，而茅台高点的pe能到60。公司利润也翻了好几倍，于是在最高点的时候，获得了近20倍的回报。

  同样——第一，不要亏钱，第二，别忘记第一条——第二条是第一条的必要条件，也是先决条件。这句话，表面上是强调，其实就是逻辑需要。

  在生活中，不能绝对作到全知全能，所以，也必然会出现以为看懂了——但实际上却没有看懂的情况、或者巨大的意外造成原来看懂的东西发生了变化——这样一个时间段，就会造成损失——但是这种概率比较小——但是若发生，就会造成巨大损失。——比如，在康菲石油上亏的钱就有几十个亿美金啊。

  一般一说，赚的越多的人，在亏的总额上也是越多的——赚钱多能排第一位的人，亏的钱总额也会排第一位。正是这个规律，所以说——巴菲特亏过的钱的总额比我们谁都多。

  有原则 ，遵守原则 ，这会让自己的行动，更接近客观性，符合客观情况。原则来自于“知”，把“知”可以等价到一组原则。所以，只有把知等价到一组原则 ，才算是完成了知，然后才有可能知行合一。

  行动符合了这组原则，就使自己在自己的能力圈内活动了——也即是知行合一了。反之，如果不符合原则，就是在自己的能力圈外活动了——做了不懂（不知）的东西。

  可以通过资本的大小来提升能力圈——能力圈本质上是对风险的 一种过滤和消化能力。

  这种客观性，这种原则性，这种能力圈，需要强大的纪律性来保证，也代表着一种等待能力——等待直到进入自己原则范围内的事物的出现。

  显然，巴菲特在纪律上、在原则性上、在能力圈上、在客观性上，都形成了巨大的优势，所以，他犯的错误较少——远远少于同行。

  也许他和别人（优秀者）的正确是一样的多、甚至还不如别人（优秀者）的多，但他的错误远比同行少，所以，巴菲特实现了长期复利，成为了卓越者。

  通常的情况是，在三五年的收益曲线来看，总有不少人比巴菲特的收益率要好看的多。但在长久来看，则没有人比巴菲特的收益率高——这差别就在犯错上。

  除了巴菲特的——在纪律上、在原则性上、在能力圈上、在客观性上的正确之外，他的长期持股，也减少了他犯错误的机会。换股时，往往容易换到一个——在长期上更不如之前公司的公司上去。

  如果还有第三条那一定是健康，投资者心态容易保持平衡有利于健康长寿。投机者很难保持心态平衡，容易猝死或者“失足”