华西证券-有色金属行业~海外季报：Lundin Mine 2024Q2铜产量同比增加327%至797万吨销量同比增加493%至787万吨

  华西证券-有色金属行业~海外季报：Lundin Mine 2024Q2铜产量同比增加32.7%至7.97万吨，销量同比增加49.3%至7.87万吨

  ：价，作为LundinMining将Josemaria项目贡献给合资企业的对价。合资企业将共同开发阿根廷大型FilodelSol铜矿项目和智利附近的Josemaria铜金银项目。2024年指引1）整体2024Q2的产量和现金成本与预期一致，公司全年业绩预期除镍外保持不变：铜产量指引为36.6。”

  2024Q2铜销量为78,662吨，2024Q1为86,189吨，2023Q2为52,681吨，同比增加49.3%，环比减少8.73%。

  5.由于销量下降和智利比索兑美元走弱导致外汇有利，生产所带来的成本降低，然而2.18美元/磅的现金成本因销售量下降而受到负面影响。

  7.由于工厂维护时间延长和天气因素导致采矿活动减少，尾矿沉积有限，铜和钼精矿产量在本季度受到影响。

  9.Chapada(100%持股)：2024Q2生产了9,106吨铜和约15,000盎司金精矿，受到品位和回收率下降以及由于计划外的传送带维护和振动筛故障导致的磨机可用性降低的影响。

  10.现金成本为2.05美元/磅，得益于黄金副产品收益抵免增加，加上外汇有利以及运营改善导致采矿成本下降。

  11.Neves-Corvo（100%持股）：2024Q2Neves-Corvo生产了7,347吨铜和25,696吨锌，由于Lombador南部需要额外的开发工作，导致矿山排序发生明显的变化，导致品位降低，这两项产量均受到影响。

  12.由于销售量增加，生产所带来的成本增加，现金成本为1.70美元/磅，这得益于销售量增加和副产品收益抵免增加。

  16.预计采矿率将降低直至2024年底，直至坡道修复完成，从而将EagleEast的矿石开采推迟到未来几年。

  镍现金成本为3.23美元/磅，受销售量下降影响，但副产品收益抵免增加部分抵消了这一影响。

  Zinkgruvan（100%持股）：2024Q2锌产量为21,764吨，铅产量为8,966吨，反映出产量和品位的提高。

  20.由于销售量增加，生产所带来的成本增加，锌现金成本为0.39美元/磅，反映出铜副产品收益抵免降低。

  21.财务业绩情况1）业绩情况2024Q2公司收入为10.836亿美元，同比增长84.13%，收入受益于铜和锌的实际价格持续上涨，包括对前期精矿销售的9,450万美元的正临时价格调整。

  22.2024Q2毛利润为2.795亿美元，同比增长429%，调整后EBITDA为4.609亿美元，同比增长140.3%，反映出铜和锌的实际价格持续上涨，尽管计划中的较低品位和维护活动分别对Candelaria和Caserones的铜精矿销售产生了影响。

  23.2024Q2归属于公司股东的纯利润是1.216亿美元，即每股0.16美元，同比增长105.75%，这中间还包括由于应税收入增加和利用前期税收损失导致的税费增加。

  24.在扣除因转换递延税项余额而产生的外汇损失以及与Eagle部分暂停地下作业相关的费用等因素后，归属于公司股东的调整后纯利润是1.221亿美元或每股0.16美元，同比增长167.76%，2）财务指标截至2024年6月30日的现金和现金等价物为4.528亿美元。

  25.经营活动提供的现金为4.918亿美元，用于投资活动的现金为2.522亿美元。

  26.截至2024年6月30日，公司净债务（不包括租赁负债）余额为8.938亿美元（2023年12月31日为9.462亿美元）。

  27.2024Q2自由现金流为2.368亿美元，反映了铜和锌的实际价格持续上涨、营运资本变化为正以及Candelaria的资本支出减少。

  28.2024Q2公司签订了总金额为2.22亿美元（相当于11亿巴西雷亚尔）的零成本领口期权合同，领口范围为5.00巴西雷亚尔至6.11巴西雷亚尔。

  29.截至2024年7月30日，公司现金余额约为2.88亿美元，不包括租赁负债的净债务余额约为13.38亿美元。

  30.项目投资1）2024年7月2日，公司行使选择权，将Caserones的所有权增加至70%，这将为LundinMining的生产状况增加25,000吨权益铜产量。

  BHP将向LundinMining支付6.9亿美元的现金对价，作为LundinMining将Josemaria项目贡献给合资企业的对价。

  34.合资企业将共同开发阿根廷大型FilodelSol铜矿项目和智利附近的Josemaria铜金银项目。

  35.2024年指引1）整体2024Q2的产量和现金成本与预期一致，公司全年业绩预期除镍外保持不变：铜产量指引为36.6-40万吨。

  44.风险提示1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度没有到达预期；4）海外能源问题再度严峻。

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